2020年7月，市场利率呈现“N”字型震荡走势。截至7月30日，10年期国债活跃券到期收益率收于2.96%，环比上月末上行13bps，1年期国债到期收益率收于2.24%，环比上月末上行20bps，期限利差收窄，收益率曲线走平。

8月，预计经济基本面将延续复苏局面，但是从近期复苏结构来看，生产端快于需求端，投资端快于消费端，未来随着经济秩序恢复至去年水平，结构性调整将重回议题。届时内需、外需或将重新成为制约因素，故中共中央政治局会议提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，未来如需求端改善不利，则货币政策空间或重新打开；从资金面看，抗疫国债发行完毕，未来供给压力主要来源于利率债大规模发行的重启，但从近期央行公开市场操作频率及时点来看，央行稳定短期资金利率的决心未动摇，故未来资金面收紧概率不大；从外部环境看，以美国为代表的海外国家疫情拐点仍未出现，美国二季度GDP跌幅创历史记录，而随着美国大选的临近，未来中美摩擦重燃可能性加大。综上，预计8月10年期国债到期收益率将继续呈现宽幅震荡走势。

因此，预计未来债市将延续“上有顶、下有底”的宽幅震荡走势，建议关注经济复苏进度、中美关系变化带来的市场预期差变化，灵活运用久期、杠杆、波段交易等策略进行投资配置。

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