季报解读|解锁价值投资“新”势力

发布时间:2023-08-02浏览量:6457来源:

2023年已然过半,市场在一二季度分别走出了不同的行情曲线。可谓“高开低走”。震荡行情,又找不到市场主线下,灵活配置型基金经理的投资能力成了角逐制胜的关键。

2023年二季度公募基金报告出炉,由国新国证基金权益部负责人蒋晓锋管理的国新国证新利灵活配置混合基金在2023年上半年打出漂亮的组合拳,逐步展露在大众视野中。在此,小编来个深入解读,请看!


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《海通证券-基金业绩排行榜(2023-07-01)》公布,截至2023年6月30日,国新国证新利海通近1年(2022.07.01-2023.06.30)同类业绩排名前1%(10/1834),近2年(2021.07.01-2023.06.30)同类业绩排名前3%(40/1700)。

而相比一季末公布的《海通证券-基金业绩排行榜(2023-04-01)》,国新国证新利近1年(2022.04.01-2023.03.31)同类业绩排名虽也是前6%(95/1810),进步明显。

 

注:基金及业绩比较基准数据来源于基金二季报,指数数据来源于Wind,截至2023年6月30日。基金排名来源于海通证券,分类为主动混合开放型基金。基金评价机构的评价结果和排名仅是对基金过往表现的评价,并不是对未来表现的预测,也不应视作基金的投资建议。

 

投资老将蒋晓锋:低位布局的价值投资者

投资理念:价值投资的核心是价值叠加周期,离开周期的价值投资是伪价值投资,严格选股,谨慎买股,长期持有。

市场总是起起伏伏,我们都希望能在低点买入,在高点卖出。然而,猜中点位有时比中彩票几率还低。在蒋晓锋看来,投资要遵循3大原则,即反人性原则、矛盾原则以及趋势性原则。不追市场热点,偏好左侧布局,理性投资。

投资理念上,蒋晓锋长期坚持价值投资原则。他认为,所谓价值投资,除包括公司有价值外,还应该包括股价有价值,行业有价值,当下投资市场有价值,接下来投资市场有价值,未来投资市场有价值等等。因此,在市场盲从的时候他有自己的判断,不盲目追高,不去做羊群效应里的羊,在市场恐惧的时候也要有自己的清醒认识,当好的机会出现时,要果断出手。总之,要独立思考,挖掘真正具有阿尔法的优质细分龙头并在低估的时候买入,长期持有关注公司持续成长。

具体投资策略上,蒋晓锋奉行“三低”策略方法。所谓“三低”,就是指低估值的公司,低的股价位置、低的市场关注度。三低策略的特点就是在考虑安全性的基础上兼顾了收益。是进可攻,退可守的一种策略。

 

基金经理解读市场

2023 年上半年市场行情大致可分为第一季度与第二季度两个阶段。2023年第一季度,伴随着上年末的疫情防控全面放开以及第一波感染患者的逐渐康复,市场对于宏观经济回升的预期非常强烈,宏观经济数据持续向好,2月PMI更是恢复至52.6%这一近10年来的最高位,同时海外衰退预期不断加剧,一季度末还爆发了美国硅谷银行事件,市场对于美联储停止加息也有着较强的预期。在较强预期的带动下,一季度A股市场全面上扬。板块来看,2022年11月底,人工智能对话聊天机器人ChatGPT推出,迅速在社交媒体上走红,至2023年1月末,ChatGPT的月活用户已突破1亿,成为史上增长最快的消费者应用。面对ChatGPT这一革命性AI产品,国内互联网公司开始纷纷效仿,在强概念带动下,TMT板块实现几乎无回撤式走强。指数来看,历经两年的深度调整,科创板行情在一季度开启,优势十分明显。进入二季度,宏观经济形势开始出现显著变化,市场呈现出了一波三折的状态。

4 月初公布的3月制造业PMI数据出现下行,引发市场关于经济恢复状态的担忧,而随后公布的低于预期的CPI数据更是引发了市场出现通缩的论调,此后4月宏观经济更是出现明显的超预期下行,制造业PMI年内首次跌至枯荣线以下,剔除上年低基数影响,宏观经济数据边际回升幅度放缓,可以说,从4月开始,经济的寒意渐渐袭来。在宏观经济预期转换、板块估值大幅提升以及风险事件的三重因素影响下,TMT板块迎来回调。至5 月末,TMT板块由于前期上涨所推升的板块估值得到有效消化,伴随英伟达公布一季度业绩,板块行情再度得到催化,又出现了持续时间长达一个月左右的强力反弹。6月中下旬,市场迎来降息,多部门也开始针对刺激政策进行吹风,市场对刺激政策出台的预期较为强烈。在预期带动下,市场轮动加快,地产链、大消费以及顺周期等板块均在特定轮动阶段取得了一定的涨幅。而伴随着风格的移动,TMT板块再度迎来了一波大幅的回调。指数来看,二季度市场轮动速度加快,没有真正贯穿全季度的市场主线。

总体而言,当前国内宏观经济内生动能相对较弱,市场缺乏强复苏的基础,成长板块预计将有更大的机会。就行业而言,上半年受人工智能概念影响,TMT板块走出了一波较为持续的上涨行情。我们认为当前人工智能的发展并非短期行为,更可能是一场大概率改变人类未来生活的深刻历史性变革,从这一角度讲,人工智能当前仍处于起步阶段,未来还有着长足的发展空间,今年下半年,甚至于更长的时间,人工智能相关概念可能都不会消失,我们也比较看好未来TMT板块的持续性行情。此外, “中特估”概念下的低估值、高分红央国企股票仍有一定的投资机会。最后,我们还比较看好受益于市场拥挤度较低,业绩可能出现边际改善的医药,半导体等行业。总体而言,下半年我们认为还有很多的结构性机会可以挖掘,我们将继续以基本面为核心的投资理念,坚持以产业趋势和公司基本面研究为基石,结合股票估值性价比来执行投资决策,希望能给持有人带来收益。

 

国新国证新利投资运作分析


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以下数据来源于基金定期报告:

注:国新国证新利灵活配置混合型证券投资基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×30%+1年期人民币定期存款基准利率×70%。范贵龙自2015.09.20-2017.06.02管理,靳冰馨自2017.05.05-2019.04.26管理,杜骐臻自2017.07.12-2017.11.13管理,范贵龙自2019.04.24-2021.03.03管理,毕子男自2021.03.03-2022.07.07管理,蒋晓锋自2022.02.21管理至今。本基金2018、2019、2020、2021、2022年度净值增长率分别为-28.05%、31.46%、2.81%、9.41%、-16.19%;业绩比较基准2018、2019、2020、2021、2022年度净值增长率分别为-6.97%、11.31%、9.22%、-0.19%、-5.66%。基金过往业绩不预示未来表现,不构成投资建议。

 

 

【风险揭示】

本内容来源于国新国证基金2023年二季报,不构成任何投资建议,所有信息及观点仅供参考,不作为任何法律文件。本材料中有关宏观经济、市场预期分析等表述仅依据现有公开数据推断,不构成对经济实际发展情况的保证。基金具体的投资策略以基金合同约定的为准,具体投资情况结合投资时的市场情况综合判断。

投资有风险,投资需谨慎。投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金具体的投资策略、投资范围及投资比例请以基金合同为准。中国证监会对基金的注册,并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于基金没有风险。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。基金管理人与股东、实际控制人之间实行业务隔离制度,股东、实际控制人不参与基金财产的投资运作。


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