一、近几年全球债券市场走势如何？

近年来，得益于宽松的货币政策，世界主要国家利率呈现下行趋势，全球债券市场走出慢牛的行情。以我国和美国为例，我国自2018年1月起，受经济增速放缓、货币政策持续宽松以及今年新冠肺炎疫情等因素的影响，10年期国债收益率已从3.98%最低下探至2.50%附近，尽管近期有所反弹，但整体而言收益率水平仍处于历史相对低位；美国则受经济结构调整、增长率放缓以及通胀稳步缓和的影响，债券市场自上世纪80年代起一直处于慢牛通道之中，最近一波趋势性牛市开启于2018年底，10年期国债收益率水平从3.25%下行至目前的0.72%附近。

二、较普通开放式债券型基金而言，定期开放式债券型基金有何优势？

定期开放式债券型基金兼具封闭式和开放式基金产品特点，较普通开放式债券基金具有如下优势：

一是封闭期的设置可减少频繁申购、赎回对基金资产带来的流动性冲击，有利于基金净值的稳定，尤其是对于封闭期较长的基金产品，有助于基金经理缓解流动性管理的束缚，将精力专注于择时择券，更加灵活的运用杠杆、久期、骑乘、跨市场套利等多策略增厚投资收益；

二是在组合久期选择上更具灵活性，缓解流动性管理对于久期的约束，可综合平衡持有到期和交易性策略，构建契合市场利率走势和收益率曲线形态的久期策略；

三是封闭期的设置有助于债券票息的持续累积，形成更加稳健的投资组合安全垫，加固票息对于久期策略的保护作用，平滑基金净值波动，帮助投资者更加稳健的穿越牛熊市；

四是封闭期的设置可适当放宽对于投资标的流动性的约束，在资产配置上可择机配置收益优势明显但流动性相对欠佳的资产品种持有至到期，降低价格波动风险，获得稳健的息票收益；

五是杠杆优势，定期开放式债券型基金的杠杆比例在封闭期最高可达200%，较传统的普通开放式债券型基金（140%）具有显著优势，有助于基金经理结合市场情况发掘杠杆套利策略空间。

三、对于个人投资者而言，中长期纯债型基金在大类资产配置中有何优势？

在个人投资者的大类资产配置中，债券型基金可以发挥“压舱石”和“稳定器”的作用。根据美国经济学家莫迪利安尼提出的生命周期理论，个人投资者在人生的不同阶段存在不同的消费和储蓄偏好，随着年龄越过收入高速增长阶段后，个人投资者对于低风险投资品种配置需求逐步提升。债券型基金以债券为主要投资标的，属于较低风险的投资品种，从长期来看回报更加稳健，而在债券型基金中，中长期债券型基金可以平滑收益波动，有助于实现更加稳健的投资回报，正可契合个人投资者随着年龄越过收入高速增长阶段后对于低风险投资品种的配置需求，助力个人投资者实现养老、置业、子女教育等长期理财规划。

四、对于个人投资者而言，投资债券型基金较直接投资债券有何优势？

目前在我国，个人投资者直接参与债券投资的渠道有限，在银行间市场发行的债券不对个人投资者开放，在交易所发行的债券又对个人投资者设置诸多准入要求。而较易获取的储蓄国债自年初以来一直未发行，记账式国债则因收益率太低，吸引力不够。债券型基金以债券为主要投资标的，在准入门槛、起售金额等方面都比直接投资债券低很多，具有普惠性、大众性的特点，为广大个人投资者搭建起参与并分享债券市场收益的桥梁。

另一方面，债券型基金由基金公司专业化的投资团队进行管理。基金公司在投资交易、市场研究、信用评估、风险管理等方面深耕多年，具有专业化投研优势。个人投资者参与债券型基金投资，可充分依托并运用基金公司专业化优势，实现“术业有专攻”，同时也可避免自主投资决策中产生的损失厌恶、过度自信、锚定等行为金融偏差，更加理性的应对市场的变化。

五、如何判断今年下半年我国债市走势？

年初至4月份，新冠肺炎疫情肆虐全球，对全球经济和金融造成了巨大的负面冲击，各国央行出台宽松的货币政策应对疫情，引导市场利率中枢下行，百年不遇的疫情引发经济衰退，IMF预测2020年全球经济将出现3%的收缩，宏观基本面的悲观数据和预期，推动我国债市持续走牛。

然而自4月下旬以来，众多城市先后下调公共卫生事件应急响应级别，市场对于今年经济增长的预期有所改善，伴随着利率债和地方政府债的大量供给，5月人民币汇率出现一定幅度调整，央行在两会前后的公开市场操作不及市场预期，6月15日财政部发布通知，1万亿特别国债须于7月份发行完毕，同时银行信贷及社融数据向好，市场对于政策的预期逐步从“宽货币”转向“宽信用”，因此近期利率有所反弹。

但是，考虑到李克强总理在今年“两会”《政府工作报告》中提出的“六稳”、“六保”的目标与要求，没有对全年经济增速提出具体目标，并再次强调“稳健的货币政策要更加灵活适度，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，故未来“宽信用”唱戏仍有赖于“宽货币”搭台，预计货币政策发生转向概率有限，同时“保民生”要求又将继续引导通胀率进一步下行，此外，近日北京疫情出现反复，海外疫情形势更趋严峻，未来中美贸易摩擦仍有重燃可能，因此在上述多重内外生因素叠加下，预计下半年债券牛市根基并未动摇，但经济复苏进度、政策落地效果、贸易摩擦力度等内外生因素或通过影响市场预期差使得债市波动率有所增加，故在投资策略上可以平滑波动为主线。

六、目前开展中高等级信用债券投资有何优势？

较中低评级信用债相比，目前5年以下的中高评级虽然绝对收益率水平处于历史低位，但就信用利差水平而言仍有一定的配置价值空间。此外，在目前信用债活跃度越来越高，不考虑流动性溢价的情况下，信用利差主要是受到债券信用风险的影响，由于中高评级信用债的发行主体大多是行业龙头企业，融资渠道丰富，在目前低利率环境下，再融资能力较强，其对于经济下行的防御能力也较强；而低评级信用债的发行主体再融资能力相对较弱，受到外界经济下行冲击较大，所以从风险收益比的角度来说，中高评级信用债有相对配置价值。

七、华融雄安建设发展三年定期开放债券型证券投资基金的投资范围主要集中在央企和国企的债券，这点有何意义？

首先，在我国，央企和国企从事的多为基建、电力、石化、航空等关系国计民生的行业，通常会得到各级政府较大力度的支持；

其次，央企和国企在融资渠道上也较为畅通，故央企和国企的抗风险能力较强，其发行的债券信用资质较优。尤其是在经济处于下行或磨底周期、信用利差分化扩张压力显现的背景下，投资优质央企或国企发行债券更有助于获得稳健票息收益，抵御估值波动风险；

再者，“金融服务实体经济”一直是我国金融业发展的重要命题，可谓金融业的“初心”和“使命”。因此作为首家也是目前唯一一家落户雄安新区的公募基金管理公司，华融基金积极布局央企和国企债券，尤其是“雄安概念”央企和国企债券的投资，不仅是积极践行金融服务实体经济理念、支持雄安新区经济建设的有力举措，更是跟投国家区域战略、分享政策红利的有效手段。

风险揭示

本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。基金有风险，投资需谨慎。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。本材料中提及“雄安”或涉及“雄安”的相关概念、表述，仅指基金管理人发布的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件规定内容，不代表雄安地区、政府或与雄安相关的任何企事业单位、个人等法律主体做出任何陈述、声明、承诺、保证或背书。投资者应当认真阅读基金管理人发布的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金或基金经理的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。